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2023年05月13日 冰姐 证券 120 0

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1.中信证券 陈雨欣

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3.中信证券 中信建投证券

4.中信证券 副总裁

5.中信证券是国企吗

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7.中信证券 招聘

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9.中信证券马尧

10.中信证券一季度业绩预告

1.中信证券 陈雨欣

来源:中信证券研究文|秦培景  裘翔  杨帆  程强  李世豪  杨家骥  崔嵘  联系人:徐广鸿4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡,市场大幅动荡进入5月,国内的经济、政策和外部环境相比4月继续不断改善,投资者对经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一,投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳,市场依然处于全年第二个关键做多窗口,财报季结束后,市场将步入业绩驱动的行情阶段,配置思路上建议坚持高切低,关注上半年景气持续改善的品种。

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首先,政治局会议提振市场信心,扩内需仍是着力重点,政策预期回归理性,经济内生动能稳步修复,并将得到同比和高频数据验证;外部流动性拐点明确,美国银行业风险不断发酵,但预计对A股实质影响十分有限其次,财报季数据显示,A股业绩跨年筑底特征明显,全年逐季改善的趋势显现,其中行业的结构性亮点日益清晰,经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一,夯实市场上行基础。

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最后,预计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口中,并将步入业绩驱动的行情阶段,投资者心态由短暂失衡趋向平稳配置上,建议紧扣业绩主线,重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种,以及其他板块中一季度业绩明显改善,且在二季度有望持续的细分行业。

4.中信证券 副总裁

5月国内的经济、政策和外部环境相比4月继续不断改善1)政治局会议提振市场信心,扩内需仍是着力重点,政策预期回归理性中共中央政治局4月28日召开会议,在前期全面调查研究的基础上,政策开始密集“查遗补漏”首先,会议判断经济发展呈现回升向好态势,需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解;但同时内生动力还不强,需求仍然不足;4月中国制造业PMI读数回落至49.2荣枯平衡线下,表明经济恢复仍处于初期;结合会议对经济“复苏但不牢固”的判断,预计较为积极的宏观政策基调有望延续,短期内没有转向风险,有助于稳定市场预期,推动经济持续平稳复苏。

5.中信证券是国企吗

其次,会议明确未来要继续“形成扩大需求的合力”,特别是居民消费、年轻人就业和地产投资等方面再次,在产业政策上,会议着重提出新能源汽车和人工智能两大抓手,二者均有很强的聚合效应,有利于推动高质量发展最后,会议延续了呵护民企与外资预期的政策基调,有助于提振市场主体信心。

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会议标志着经济复苏的第一个观察期收尾,4月分歧较大的政策预期预计在5月将回归理性,国内基本面修复的政策支撑较强2)经济内生动能稳步修复,并将得到同比和高频数据验证一方面,除了上述政策外,二季度财政和货币政策仍在偏宽松的区间,不断修复经济内生复苏动力,财政政策方面,预计将加快地方政府专项债券发行和使用,保持较高的财政支出强度,围绕制造业高质量发展等方面或推出结构性税费优惠。

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货币政策方面,中信证券研究部固收组判断,二季度主要着力点在于结构性货币政策工具,而回顾我国利率市场化改革进程,并结合当前银行经营情况和经济修复节奏来看,存款市场利率和MLF利率都可能有进一步下调的空间另一方面,经济复苏将不断得到数据验证,由于基数原因,预计大部分指标4、5月的同比提升将非常明显,二季度GDP同比增长在8%~10%。

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今年“五一”假期出行需求火爆,假期前3天全国铁路、公路、水路、民航预计发送旅客总量比2022年同期增长162%,相比2019年增长3%,预计4、5月经济恢复的亮点在服务业、出行链、基建等主线将得到数据印证。

9.中信证券马尧

3)外部流动性拐点明确,美国银行业风险对A股实质影响有限货币环境方面,金融风险倒逼下,海外流动性拐点预计将在5月坐实一方面,继硅谷银行后,5月1日第一共和银行宣布关闭,叠加美国国债上限问题,可能导致货币市场与债券市场波动加大,预计美联储在5月初的议息会议上加息25bps后将结束本轮加息周期。

10.中信证券一季度业绩预告

另一方面,日本通胀趋势将维持,结合日本央行新任行长植田和男的首次表态,预计日银最快要等到6~7月才有可能进一步修改前瞻指引,此后有可能退出宽松,在5月不会有实质收紧动作地缘环境方面,预计影响外资配置节奏的风险因素将持续改善。

中央政治局会议强调要扩大高水平对外开放,稳住外贸外资基本盘,预计2023年中美关系仍将在“竞争而不冲突”的基调下运行,而围绕2023年“一带一路”峰会、金砖国家峰会、中国-中亚峰会的外交突破,将是对外合作的突出亮点,各方在新老基建、新老能源、数字经济等领域的合作值得期待。

A股业绩跨年筑底特征明显全年逐季改善趋势显现结构性亮点日益清晰1)A股业绩跨年筑底修复特征明显,2023年全年逐季改善可期最新披露的财报数据显示,2022年全年A股盈利增速伴随实体经济逐季下滑,并在2022Q4见底;2023Q1盈利增速已明显修复,且初期结构性特征明显:全部A股/非金融2022Q4净利润单季同比增速-8.1%/-21.6%,2023Q1上升至+2.7%/-4.4%,全年逐季改善趋势显现。

结构上,行业间资本开支分化明显,行业内龙头集中度明显提升一方面,本轮A股资本开支修复始于社融增速见底的2022Q1,此后全部A股资本开支持续扩张,2022Q4、2023Q1单季同比增速达到23%/12%,其中行业之间分化明显,过去2个季度同比增速均超过50%的二级行业包括化学纤维、计算机设备、云服务、文娱轻工、运输设备、煤炭开采洗选、发电及电网、乘用车等。

另一方面,疫后复苏下,各行业内部盈利集中度有所提升,龙头相对占优:宽基指数层面,过去2个季度上证50/沪深300盈利同比增速明显好于中证500/中证10002)预计二季度A股盈利将持续修复,关注亮点日益清晰的品种。

结合最新的财报数据和中信证券研究部各产业组展望,二季度基本面趋势亮点如下消费已经进入盈利逐季兑现的过程中,其中商贸零售、消费者服务、医美表现为低基数、高增速、高弹性,此外白酒、零食和地产后周期的黑电盈利也具有明显韧性。

医药剔除新冠相关的业务后整体疫后复苏也很明显,医疗器械、创新药、中药一季报普遍超预期,龙头公司能达到30%左右的单季度净利润增速,创新类中小公司业绩弹性更大,且二季度有望延续制造业重点关注投资高增速的行业和出口高景气产品,尤其龙头公司盈利能力明显更强,尽管市场对于部分成长制造领域的盈利持续性有所担忧,但投资维持高增速的电网、风电,排产开始改善的锂电,出口高景气的机械产品有望在中报持续复苏。

科技板块内部盈利分化显著,订单导向的半导体设备、通信设备是主要盈利增长点,此外,主营业务扎实且有新业务贡献业绩弹性的行业也值得关注,包括运营商、部分软件公司、出版、广告周期板块建议重点关注煤炭、油气、电力、大炼化,地产链相关品种中报预计依然承压。

A股仍处于今年第二个关键做多窗口布局业绩驱动的五月行情1)5月A股依然处于今年第二个关键做多窗口期当前市场交投依然活跃,两市日均成交超万亿已成为常态,两融成交占比已回到2021年年中的水平趋势上,全球流动性和国内基本面两大拐点确立后,将不断被事件和数据验证,在5月,随着政策、经济和外部环境进一步好转,经济预期在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一,市场上行基础不断得到夯实。

情绪上,过去两个月市场行情极端化,基金产品收益差距拉大,特别是AI板块结构性行情加速后,4月投资者心态失衡和过度博弈下市场大幅动荡,预计5月内外环境好转后,投资者心态趋向平稳,基本面重要性逐步提升交易上,4月10日以来AI主题ETF累计收益率中位数为-9.8%,其他非AI主题EFT为-4.0%;AI主题板块内仅传媒依然强势,而其整体已阶段性失去靠配置获取超额回报的特征,板块的流动性虹吸效应5月有望继续缓解。

2)从失衡到平稳,布局业绩驱动的五月行情首先,医药是疫后修复确定性最高的品种,建议关注全球流动性拐点和管线研发催化的创新药,疫后复苏的创新医疗器械,受益医疗新基建的设备板块,以及产业逻辑和业绩驱动的中药创新

其次,数字经济和“一带一路”依然是全年级别的主线,前者建议关注业绩开始兑现的半导体设备、通信设备、信创;后者建议关注优质企业出海,以及新老基建、能源领域的潜在合作最后,建议围绕上半年业绩持续修复且有望超预期的细分品种布局,其中消费板块关注业绩持续兑现的。

消费者服务、医美、白酒、零食等;制造板块关注受益于投资高增速的电网、风电、光伏材料,景气底部反转的锂电龙头,基建和一带一路出口相关的机械设备;周期板块关注煤炭、油气、电力、大炼化风险因素疫情影响超预期;中美科技、贸易和金融领域摩擦加剧;国内政策及经济复苏进度不及预期;海内外宏观流动性超预期收紧;俄乌冲突进一步升级。

责编:王璐璐校对:王锦程百万用户都在看澳门突发!赌场群殴,警方拘捕8名内地男女!知名编剧被控性骚扰,至少12名受害者指控,多个出版机构紧急宣布重磅!美国驻华大使发声,谈及中美对话,军方也有表态!欧洲突然禁止,A股如何开盘?

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